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国泰涤纶2012变局中的聚酯涤纶行业

发布时间:2021-01-07 10:02:23 阅读: 来源:工具柜厂家

聚酯主要用于纤维、瓶片和薄膜三大领域,聚酯纤维又称涤纶,目前是世界上最重要的纤维,相当于天然纤维和其他化学纤维产量之和。目前,我国聚酯产量占全球的60%,需求量占比也接近60%,因此我国聚酯市场的供需就决定了世界聚酯市场的供需。长期来看,我国聚酯纤维行业已经步入成熟期,未来发展速度将略慢于GDP增速。相比之下,聚酯瓶片与薄膜有望取得更快的发展速度。聚酯产业链的特点是产业链非常之长,因此各子行业的盈利状况相差也巨大,产业链内部利润分配的波动要大于整体产业链利润水平的波动。投资逻辑主要分两种,一种是把握终端需求,找好整体产业链拐点,另一种是研判供给需求,找出供给受限的品种。两种逻辑常常结合起来使用。从今年的情况来看,PTA和瓶片产能扩充较大,供给面上比较不利,而PX将依旧紧缺。

需求面上,目前整体纺织服装需求仍在底部,内需率先企稳,外需恢复过程多有反复,整体需求恢复将是一个长期而反复的过程。聚酯原料方面,未来两年PTA扩充较大,PX供给紧缺,导致目前PTA已经跌至盈亏平衡线附近,而PX在产业链萧条之时仍有暴利。我国乙二醇主要依靠进口,今年走势先跌后涨,目前有一定盈利水平。长期来看,煤制乙二醇项目仍有不错投资机会。涤纶方面,长丝品种分化较明显,普通丝已经进入亏损状态,而差异化细旦丝仍有一定利润。长丝受需求周期和库存周期影响较大,建议关注8-9月份的时间窗口。涤纶短纤由于厂家限产保价的原因,今年产品价格和利润反而优于常规长丝。

建议关注涤纶短纤中差异化的产品如再生涤纶短纤、涤纶毛条等。涤纶工业丝整体差异性较大,常规丝产能过剩严重,高端丝仍有吸引力,建议优选个股,关注有技术壁垒和长期竞争力的品种。原油和棉花的走势对聚酯行业至关重要。近期来的原油暴跌走势对聚酯行业有长期利好,但短期亦是较大利空。我们预计接下来原油将触底并缓慢回升,对行业构成利好。棉花价格则比较复杂,若国内外棉价同时上涨,则利好行业;但若内棉上涨得不到外盘价格的配合,则对行业影响实质上中性偏空。

投资逻辑我们建议遵循两条主线,一是选择低估值的高弹性的行业龙头,在行业反弹之时介入,推荐桐昆股份(601233)。二是选择估值合理、受整体行业状况影响较小的细分行业龙头,推荐海利得、江南高纤(600527);长期可关注恒逸石化(000703)、荣盛石化(002493)。

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