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国泰程洲四个逻辑有望超额收益注意宏观两面性

发布时间:2021-01-07 10:47:17 阅读: 来源:工具柜厂家

据银河证券统计,2009年全年,国泰金马(020005,基金吧)稳健基金的增长率达到84.41%,在混合型基金中排名第9。

“踏准市场节奏非常重要。”国泰金马稳健基金经理程洲对理财周报记者称其为2009年的取胜之道。而对2010年的布局,则认为在四条投资主线有望获得超额收益。

2010年宏观经济的两面性

对于2010年的宏观经济,程洲用了“两面性”一词来形容,“今年的宏观经济既有确定性的一面又有不确定的一面,首先上市公司盈利的持续性增长将会保持确定,而包括中国在内各国政府为摆脱金融危机而推出的一系列经济刺激政策是否会在今年退出,抑或以何种方式退出却将是不确定性的。”

程洲认为2010年中国经济的主线应当是调整经济结构,“一方面,中国经济在2010年将稳步复苏,二次探底的风险较小。另一方面,在外需恢复非常温和的情况下,靠改革开放拉动出口的经济模式已经不能为继,促内需将在未来很长的时间里成为中国经济的主线。”

程洲对今年市场运行轨迹的大致判断是:“第一季度:各类经济和业绩增速数据都会非常良好,投资人会充分利用这个黄金窗口,而一季度信贷增长的再度释放也会提供客观的有利环境;第二季度:投资者会预期到今年中期以后经济增速可能震荡回落,美国和中国的经济刺激政策的效力也会有所减弱,再加上“两会”或许会出台政策控通胀的风险,这可能引发投资人的获利回吐;第三季度:历史上较为明显的淡季特征加上缺乏政策的有利支持可能导致股市延续平淡;第四季度:投资人注意力会逐步转移到2011年,而政府也可能相应出台政策支持,避免2010年形成“前高后低”的局面,以维护中国可持续发展的基本认识。这可能支持市场在年末的上涨。”

四条投资主线

在行业的偏好上,程洲向记者透露将会延续去年看好消费的大方向配置,“消费行业确定性的增长得益于2008年居民购买力的积累以及2009年鼓励消费政策的推动,相信会在2010年得到明显的体现,具体到细分行业上,主要看好医药、食品饮料以及商业连锁等上市公司。”

程洲认为,2010年四条投资主线可以帮助国泰金马稳健基金争取超额收益。“以内需消费为主线条:首先是在今年自生公司内部发生显著变化的上市公司,这涉及到管理层更替,或是公司自身一些积极性的举措使得过往引起公司经营负面因素消除所带来的超额收益都将会是我们关注的重点。”程洲说。

程洲认为第二条主线是受益于行业整合的上市公司,特别是有些行业经过过去几年的完全竞争,逐步形成寡头垄断的市场,幸存下来几家公司将会进入利润大于投入的发展阶段,从而实质性利好于上市公司业绩。

“还有一条主线就是继续寻找业绩稳定增长的上市公司,这些上市公司既满足于盈利增长确定,又同时估值较低,当市场震荡使得其出现足够安全边际时,我们就会进行投资,当然考察安全边际时,市盈率、市净率等普通的指标很多时候并非我们衡量的重点,其他诸如分红率、适销率等指标有时更能帮助我们发现具备投资价值的上市公司。”程洲表示。

程洲关注的最后一条主线是产品价格产生波动而带来的投资机会。“这就要求我们基金经理勤调研,多观察,先于同行一步发现行业价格变化的趋势。”程洲说。

踏准市场节奏是取胜之道

除了对2010年的宏观经济预测以及投资逻辑剖析之外,程洲认为踏准市场节奏是一条长期的取胜之道。他认为,国泰金马稳健基金在2009年整体向上行情中的取胜并非靠激进的仓位,也不仰仗对于题材股的赌博,而是得益于对每季度市场行情以及热门行业的准确把握。

“一季度市场在低位徘徊之时,我们就对煤炭等周期性行业进行了率先增持;到了二季度时,我们在7月就嗅到了市场泡沫,率先减持;再到三季度对于消费、医药行业的准确增持,几乎每一季度我们都踏准了市场节奏,这是去年震荡的市场环境中基金业绩取胜的关键所在。”程洲说。

2009年的投资历程,最让程洲印象深刻的无疑是国泰金马稳健基金在7月成功提前减仓,从而规避了8月市场的调整,也为全年优异业绩奠定了良好的基础,“能够提前预测到大盘在去年8月的调整,得益于我们洞察到了当时宏观数据以及资金供求关系所发生的微妙变化。”

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