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国泰策略价值洼地改革阵地

发布时间:2021-01-07 20:24:56 阅读: 来源:工具柜厂家

摘要:

投资逻辑:

1. 上调零售、钢铁行业配置。国泰君安策略团队“市场风格主导下的行业配置思路”系列报告发出后(12 月3 日、12 月5 日报告),得到市场积极反馈,投资者对行业比较与行业轮动的研究热情再次点燃。报告中推荐的非银(2015 年策略报告开始推荐)、银行、交运、公用事业、家电、及航空等板块相继有超越市场的表现。本次报告,我们上调商贸零售至标配,上调钢铁行业至标配。同时,下调电气设备与新能源行业至标配(电改、油价下跌影响),暂时下调前期上涨动能释放较为充分的交运板块至标配。

2. 零售—价值洼地,改革阵地,投资宝地。无风险利率下降及增量资金入市下,价值型股票获得持续超额收益。零售作为典型的价值型行业,正处于价值洼地,资产价值突出,主要百货公司平均重估值溢价率70%以上,王府井(600859)、大商股份(600694)、鄂武商、新世界(600628)、银座股份(600858)等主要公司溢价率均在100%以上。横向比较,行业涨幅仍处于相对低位,11 月以来涨幅仅为11%。零售还是国企改革主要阵地之一。它是明确的竞争性行业,国内商业企业市场集中度低。近期上海国企改革动作频繁、广州友谊(000987)收购越秀金控复牌连续涨停,重庆12 月8 日集中签约28 个国企“混改”项目将促发新一轮国企改革行情。在增量资金驱动市场行情轮动下,我们判断低估值、高分红、业绩稳定的零售将迎来整体估值修复机会,配置价值凸显。

3. 价值股中优选地产链条(房地产、建筑、钢铁、家电),重视钢铁板块机会。虽然市场遇到短期调整(道路曲折),不过新繁荣牛市的两大驱动逻辑并没有被破坏(前途光明)。从具体行业上来看,我们认为在降息降准大周期下,房地产链条整体受益(见12 月10 日国君策略《价值链中优选地产,成长中推荐环保》)。本次报告,提示钢铁板块投资机会。钢铁行业处于业绩拐点,估值低位,机构配置低点,涨幅相对较小,且低价股集中符合增量资金偏好的方向,我们建议重视钢铁板块机会,上调至标配。

4.成长性板块机会中推荐环保,长期受益制度红利释放,短期催化剂频现。改革提升风险偏好,成长股受益逻辑下,我们推荐环保板块。我们判断2015 年政府将会加大财政政策,环保以及节能减排(雪迪龙(002658)、国中水务(600187)、国电清新(002573))将是重要受益方向(生态环保是我们年度策略中,政府驱动下主要推荐行业,见《新繁荣,价值与成长齐飞》)。碳排放权交易出炉、新环保法即将实施、“水十条”若推出,行业催化剂频现将引发市场共振。

“市场风格主导下的行业配置思路”系列报告发出以后(见12 月3 日、12 月5 日系列报告,以及11 月23 日行业比较年度策略报告《新繁荣,价值与成长齐飞》),得到市场积极反馈,投资者对行业比较与行业轮动的研究热情再次点燃。报告中推荐的非银(2015 年策略报告开始推荐)、银行、交运、公用事业、家电、及航空等板块相继有超越市场的表现。本次报告,我们上调商贸零售至标配,上调钢铁行业至标配。同时,下调电气设备与新能源行业至标配(电改、油价下跌影响),暂时下调前期上涨动能释放较为充分的交运板块至标配

(责任编辑:HN666)

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